上海到北京物流现金流净额同比暴跌

　　即便是捉襟见肘的净利润表现，也掺杂着每年巨额政府补贴“粉饰”因素。招股书显示，2014-2016年间，公司获得的包括财政返还、退税、上海到北京物流奖励在内的政府补助资金总额分别是1.538亿、1.45亿、1.583亿，相较同期净利润，政府补贴的其中占比分别高达32.6%、43%、41.6%。超过40%的政府补贴占比可以说是“触目惊心”。
　　一叶知秋，德邦物流极其疲弱的净利润表现，基本宣判了另外几项财务指标的“亚健康”状态。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为12.76亿、10.83亿、0.95亿，2016年的现金流净额同比暴跌幅度竟然超过了91%，过度式负债经营压力已可见一斑。于之对应，德邦最近3年净资产负债率分别为41.03%、41.48%、55.79%，逐年走高；扣非后的净资产收益率(加权平均)分别为20.8%、10.6%、8.66%，逐年走低。
　　招股书披露的德邦64家全资一级子公司中，上海到北京物流包括哈尔滨公司、大连公司、香港公司等14家子公司在2016年度均出现了亏损。2016年德邦营业网点数5320个，相比去年减少了261个，降幅4.68%。德邦对此解释称，为优化网络资源和配送效率，公司关停了部分长期亏损网店并对区域布局过于密集网点进行了重新规划。
　　两端夹击 各业务线毛利率“普衰”
　　导致净利润下滑的关键掣肘因素，是德邦物流主营业务不断下滑的毛利率。招股书显示，报告期内，德邦物流综合毛利率为17.77%、14.53%、13.41%，降幅不小。http://www.beijingwl.com.cn
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